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守正创新 行稳致远——中国证券业协会引导行业创新发展回顾

中国证券业协会创新支持部*


  三十年栉风沐雨,春华秋实。伴随着我国资本市场和证券行业从无到有、从小到大,中国证券业协会(以下简称“协会”)应时而生、顺势而长,秉持“自律、服务、传导”宗旨,始终与证券行业心心相印、风雨同舟、携手并进。2004年以来,协会根据行业发展需要,在中国证监会支持指导下,团结依靠全体会员,集中行业智慧和力量,从市场全局和行业实际出发,对如何引导推进行业创新发展进行了接力探索,积累了宝贵实践经验,形成了相互配套、有机联系的一整套工作机制,切实发挥了行业自律组织应有作用。

  一、组织专业评价,着力推动创新试点

  协会始终关注并积极推动行业的创新事项,从2004年开始,先后组织了创新类和规范类公司评审、自主申请事项专业评价和创新业务(产品)专业评价,努力推动证券行业创新试点。

  (一)组织创新类和规范类公司评审,支持优质证券公司创新发展

  20048月,中国证监会下发《关于推进证券业创新活动有关问题的通知》(证监机构字〔200496号),提出要支持经营管理完善、风险控制良好、竞争实力较强的证券公司进行创新发展试点,并在监管政策上予以相应支持。同时,为防范和控制创新过程中可能出现的重大风险,在推进证券公司创新的起步阶段,要先行试点,对从事相关创新活动试点的证券公司设定一定的标准,先行评审,并明确要求协会承担评审和持续评价工作。据此,协会从建立规范有效的分类评审机制入手,陆续制定了《关于从事相关创新活动证券公司评审暂行办法》《试点证券公司创新方案评审暂行办法》及相应实施细则,建立了评审工作规范和工作程序,形成了材料申报、初步审核、专家评审、持续检查、信息披露等一套完整、规范的评审制度,先后组织了12次创新类证券公司评审会议和11次规范类证券公司评审会议,共评出29家创新类公司与31家规范类公司。同时,协会还建立了持续评价制度和检查回访制度,督促评审公司落实评审会提出的整改关注意见,在协会网站披露了公司基本信息、定期报告和主要财务信息,不断促进评审公司规范经营发展。

  协会组织创新类和规范类公司评审工作,督促申请评审的公司加大清理不规范业务力度,压缩高风险业务规模,促使证券公司解决股东出资不实、股东出资不到位以及净资本不足等问题,为实施证券公司分类监管打下了基础,促进了行业资源向优质公司集中,加速了行业整合。

  (二)开展自主申请事项专业评价,激励、推广证券行业创新

  2007年综合治理结束后,证券行业进入了规范发展阶段。随着市场的迅速发展,证券公司经营管理不断遇到新情况、新问题、新动向,客观上需要对这些情况、问题和创新活动的边界、风险程度及应该采取的监管措施加以评估和研判。

  为顺应行业发展趋势,更好发挥证券公司主观能动性、创造性,在中国证监会统一部署下,协会及时研究完善支持行业创新的工作机制,先后发布《证券公司专业评价实施办法(试行)》《关于证券公司自主申请专业评价有关问题的通知》等配套文件,合理区分创新的层次和类别,完善创新评价的组织机制,通过组织业内专家对证券公司自主申请项目进行专业评价,及时发现行业创新动态和先进、实用的做法,不断深化对评价事项创新性和风险程度的认识和把握,经过总结完善,逐步形成行业性的理念、原则和标准,推动证券行业创新发展。

  这一阶段,协会主要对证券公司专业管理能力、信息系统的安全与稳定、客户服务与投资者教育、其他创新活动共4大类113项创新事项进行了评价。一批代表行业先进经验的项目,如信息隔离墙制度建设”“压力测试”“双因素身份认证系统”“投资者适当性管理”“客户服务与投资者教育等陆续转化为全行业的自律规则,进一步完善了行业基础性制度。

  (三)组织创新业务(产品)专业评价,推动证券业务创新试点

  随着行业基础制度的完善和证券公司自主创新能力的增强,证券行业进入以创新发展为主导的阶段。2011年,中国证监会出台《证券公司业务(产品)创新指引》(机构部部函〔2011553号),明确证券公司开展业务和产品创新,应当先试点、后推广,创新方案须经行业专家评审通过后再进行试点。为明确法律政策未明确审批或备案的创新业务和产品创设程序,协会20138月发布《证券公司创新业务(产品)专业评价工作指引》,明确了协会专业评价的范围、程序、专家遴选等事项,调整优化了专业评价制度,支持业务和产品创新。此阶段的创新已不再局限于传统业务,更多类型的创新业务和产品逐渐涌现。

  这一阶段,协会适应创新发展新形势,不断完善专业评价机制,持续调整评价范围,促进证券行业的经验交流,帮助证券公司提高经营管理水平,有力推动了证券业务创新试点。据统计,2012年以后的专业评价事项主要集中在证券公司业务和产品创新方面,共推动试点项目388项。其中,融资融券95项、中小企业私募债承销80项、场外金融衍生品61项、柜台市场54项、互联网证券55项、融资类产品22项、资产托管17项、其他4项。

  二、加强调查研究和交流研讨,持续推动创新政策落实

  经历了综合治理后的证券行业,规范经营意识和风险防控能力大幅增强,行业实力显著提高。但是,与金融系统的银行业、保险业相比,发展速度仍然较慢,在金融系统中的规模占比仍然较小,专业服务能力、专业优势仍然不强,服务实体经济的广度和深度仍然不够。全行业普遍认识到,证券行业迫切需要打开思路、创新发展。2011年,中国证监会出台了《证券公司业务(产品)创新指引》(机构部部函〔2011553号),支持证券公司的创新活动,但全行业对如何创新感到迷茫。为顺应行业创新发展的现实需求,在中国证监会的支持和指导下,时任协会会长陈共炎带队开展了近一年的调研,走访了约半数的证券公司,分业务条线梳理行业发展中存在的问题,研究提出推进行业创新发展的意见建议,形成调研报告报送中国证监会。

  根据中国证监会有关部署,协会牵头起草了推进创新发展有关政策文件,明确了行业创新发展的方向和政策措施。20128月,中国证监会制定发布《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施》(证监办发〔201267号),提出11条意见,分解为36项具体工作;20145月出台《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》(证监发〔201437号),提出15条意见,分解为54项具体工作。其中,2012年协会牵头落实的工作有14项,2014年有18项,协会共承担了约40%的具体落实工作。

  与此同时,经中国证监会批准,协会联合上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司、中国证券投资者保护基金有限责任公司,于20125月组织召开了第一次证券行业创新发展研讨会。此后,在中国证监会的指导下,在会员单位的大力支持下,又相继于20135月、20145月组织召开了两次创新发展研讨会,讨论行业创新发展规划和具体措施,组织证券公司对每一阶段的行业发展目标、工作重点等进行充分研讨,形成共识,共同推进全行业创新发展。

  证券行业创新发展研讨会的召开,有力推动了创新发展政策措施的制定出台和贯彻落实:一是证券行业创新环境有了较大改善;二是证券公司投资融资、销售交易、资产管理、托管结算、风险管理等五大基础功能更加健全,服务实体经济和居民财务管理需求的能力明显提升;三是探索推动了14项具体创新业务,包括资本中介类业务3项(股票质押式回购业务、约定购回式证券交易业务和场外金融衍生品业务),筹资类业务1项(收益凭证业务),投资类业务3项(大宗商品和外汇业务、证券资产管理业务和直投基金业务),经纪类业务3项(非现场开户、代销金融产品业务和私募基金综合托管业务),综合类业务4项(新三板市场业务、区域性股权市场业务、柜台市场业务和互联网证券业务)。除上述业务创新外,协会还在公司组织架构、内部管理、激励机制、信息系统和信息技术等方面推动创新,如成立专门的创新部门或项目组、业务部门和分支机构的组织模式向后台集中化和业务扁平化转变、探索事业部制的组织架构等。

  三、开展创新评估,全面分析研判行业创新实践

  证券行业发展的历史经验表明,创新发展必须以合规风控作为支撑和保障。创新活动必须稳中求进,有效跟踪、研判和管理创新活动中可能出现的风险,把风险控制在可承受的范围内,切实防止风险外溢形成系统性、行业性风险。为此,协会自2016年起,连续三年开展创新评估工作,持续加强对证券公司创新活动的跟踪了解,及时研究证券公司创新过程中的新模式、新业务、新产品,全面分析研判证券行业创新实践和相关风险。

  2016年初,协会全面梳理证券行业创新业务开展情况,持续加强对证券公司创新活动的跟踪了解,对重点创新业务进行分析研判、全面查找潜在风险点,对创新体制机制及自律管理进行总结。协会牵头评估了收益凭证业务、场外衍生品业务、柜台市场业务、大宗商品和外汇业务、区域性股权市场业务、直投业务、代销金融产品业务、内部管理创新、信息技术创新、互联网证券业务、证券投资咨询机构创新业务等创新事项,形成1篇总报告和11篇分报告并报送中国证监会。

  2017年初,为了总结自2012年以来行业创新发展取得的成绩及存在的问题,对下一步发展提出意见建议,协会通过召开座谈会等形式,又分别从规模扩张、结构变化、投行功能、国际化、合规风控、社会责任六个方面对证券行业创新发展情况进行评估,形成系列报告,并提出坚持市场主体的自主创新、保持合规风控与创新发展的动态平衡、高度重视科技进步对行业发展的引领作用、加快证券公司国际化进程、处理好发展创新与加强监管的关系等建议。

  2018年初,协会通过问卷调查、召开座谈会等形式,系统梳理评估场外股权质押回购、收益凭证、收益互换、场外期权、区域性股权市场、互联网证券、其他场外证券业务等七项由协会组织开展的创新业务规则体系,提出完善创新业务规则体系的意见建议,形成系列报告并报送中国证监会。

  四、完善监测监控和自律管理体系,有效防控创新业务风险

  在创新评估基础上,协会深入分析研判场外期权、收益互换、收益凭证等创新业务存在的问题与风险,着力完善创新业务自律规则体系,加强合规风控培训,推动证券公司建立健全与公司发展战略相适应的全面风险管理体系,督促证券公司切实提升合规管理和风控能力。同时,协会指导中证机构间报价系统股份有限公司(简称“中证报价”)升级完善监测监控系统,持续强化创新业务监测监控,有效防范创新业务风险。

  (一)完善场外衍生品业务规则

  自2012年推出以来,证券公司场外衍生品业务在短短数年内从无到有、快速发展,在服务投资者多元化投资需求和个性化风险管理需求方面发挥了重要作用。但是,证券公司场外衍生品业务仍处于发展初级阶段,为推动证券公司场外衍生品业务规范健康发展,协会加大制度供给力度,持续完善场外衍生品业务规则体系。

  20185月,中国证监会发布《关于进一步加强证券公司场外期权业务监管的通知》(证监发〔201840号),协会配套发布了《关于进一步加强证券公司场外期权业务自律管理的通知》。上述两个通知对引导证券公司场外期权业务回归本源、规范发展发挥了积极作用。20209月,协会在上述两个通知基础上,广泛听取行业意见,制定发布了《证券公司场外期权业务管理办法》,提升了自律规则层级,完善了业务标准和业务流程,建立了交易商备案管理制度,优化了投资者适当性管理,强化了监测监控要求。此外,为做好有关申请备案证券公司的评估,协会制定了《BBB级证券公司场外期权二级交易商备案评估工作规程》,保障评估工作规范透明。目前,协会正在起草《证券公司收益互换业务管理办法》,明确业务资质、投资者适当性管理、标的管理、保证金管理、数据报送等要求,加强对收益互换业务的自律管理,进一步完善场外衍生品业务自律规则体系。

  (二)健全收益凭证业务规则

  自2014年推出以来,收益凭证业务在拓宽证券公司融资渠道、丰富证券投资产品、发展多层次资本市场等方面发挥了重要作用。20194月,协会发布了《关于规范证券公司收益凭证业务的通知》,规范了证券公司开展非保本收益凭证业务的投资者适当性、挂钩标的管理、合约设计等内容。为进一步加强收益凭证业务自律管理,协会正在起草《证券公司收益凭证业务管理办法》,进一步明晰业务定位,完善业务标准,明确产品设计、投资者适当性管理、销售管理等要求。

  (三)加强创新业务监测监控

  从2013年起,协会指导中证报价搭建场外证券业务报告系统,建立了较为完备的创新业务监测监控机制,持续加强对创新业务的监测监控。2020年以来,为适应创新产品快速更迭的市场发展形势,及时响应监管部门对创新业务监管的新要求,中证报价聚焦监测监控主责主业,高标准、高起点规划建设场外证券业务监测监控体系,以计量风险、发现风险、管控风险为根本目标,优化数据收集、统计分析、风险管理与处置支持等功能,实现监测监控的精细化、智能化、科技化,加强数据共享,推进场内场外联动监测。

  五、落实新证券法赋予职责,进一步完善服务行业创新的机制

  202031日,新证券法正式施行,标志着中国资本市场发展进入新的历史阶段。新证券法除进一步调整完善了资本市场基础制度和顶层设计外,还进一步明确了协会职能定位,突出了协会的行业自律组织属性,完善了协会法定职责,为协会履职尽责提供了基本遵循和法治保障,提出了更高法律要求。新证券法第一百六十六条第(六)项明确赋予协会组织会员就证券行业的发展、运作及有关内容进行研究,收集整理、发布证券相关信息,提供会员服务,组织行业交流,引导行业创新发展等职责。

  20208月,中国证监会印发《关于进一步加强中国证券业协会自律管理职责的意见》(证监发〔202077号),明确要求协会建立引导行业创新发展的常态化服务机制:建立面向行业的业务和产品创新试点引导机制,收集、评估、反映行业机构围绕服务实体经济和财富管理需求提出的业务和产品创新方案,依托专业委员会开展业务和产品创新评估工作,按照个案研究、一体遵循的思路,组织论证并形成评估意见,在履行必要程序后,为行业创新提供遵循;强化创新业务(产品)监测监控能力建设,健全创新业务(产品)自律管理工作安排等。

  2021522日,协会第七次会员大会在北京召开。易会满主席在会上指出,经过四年努力,证券行业高质量发展取得良好开端,进一步夯实了稳中求进和守正创新的基础。行业高质量发展必须坚持稳中求进的理念,但强调并不代表不要创新,而是要更好地创新。行业必须坚持稳字当头,坚持创新发展与合规风控并重,统筹把握发展与安全的关系,切实做到管理有制度、操作有流程、过程能监测、风险可承担;行业高质量发展必须紧紧围绕服务国家发展战略、服务实体经济和居民财富管理需求,确保创新始终行进在正确的航道上。安青松会长代表第六届理事会作了工作报告,指出“十四五”是证券行业迈向高质量发展的重要机遇期,协会将与全体会员单位一起,围绕贯彻落实易主席讲话提出的行业高质量发展“六个必须”特征,深刻领会行业高质量发展的本质内涵;落实“四个坚持”,坚持守正创新发展,坚持合规风控底线,坚持提升专业服务能力,坚持推进行业文化建设。

  习近平总书记在纪念改革开放40周年大会上的讲话中指出,实践发展永无止境,解放思想永无止境。新时代呼唤新担当、新作为,要求做出新贡献、实现新发展。展望未来,协会将在中国证监会的指导下,统筹把握好防控风险与创新发展的关系,进一步完善引导行业创新发展的常态化服务机制,积极引导证券行业完整、准确、全面贯彻新发展理念,守正创新、稳中求进,不断提升服务国家战略、服务实体经济和居民财富管理需求的能力和水平,努力推进证券行业高质量发展。

 

 

* 撰写人员:武裕恒,中国证券业协会创新支持部主任;徐子凌、张楠、黄若奕,均供职于中国证券业协会创新支持部。

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